资管行业专家谈如何做好财富管理

随着中国高净值人士以及资产集聚的增量，财富管理需求以及中国资产的海外资产配置需求在大幅度提升。在这个过程中，专业的财富管理机构会迎来巨大的发展机遇。随着中国对金融安全管控的不断升级，各种令人眼花缭乱的理财产品及理财行业乱象会逐渐出清，资产管理的配置方式与产品会逐渐回归保值增值的本源。毕竟，财富管理行业的主要功能是承担为客户资产保值增值的责任，同时避免闲置资产进行不良配置引发的金融泡沫。2018年，面对新的监管政策以及新技术、新环境的变化，如何进行专业的资产配置是每个财富管理机构和手握财富的用户所关心的问题。在融资中国2018（第七届）资本年会·有限合伙人暨财富管理峰会上，来自资管行业的多位专业人士表达了自己的观点

离散颗粒模型将气体仍视为连续相，将颗粒作为离散相，根据颗粒碰撞作用建立单个颗粒运动方程，通过数值求解实时追踪单个颗粒各时间的位置状态，其物理概念明确，符合颗粒流体流动特征，可以给出单个颗粒运动的详细信息。随颗粒数量的增加，计算量随之增大，对颗粒稀相流的模拟具有一定的优势，对颗粒密相流的模拟有难度，模拟结果与实验结果相差较大。

财富管理行业最重要的是责任与担当

华设财富首席策略官胡鸿杰表示，2017年全球整体经济数据，包括各种资产表现远高于2017年初对各类资产的预期。但2017年是财富管理行业严监管的一年，监管层针对降杠杆、去通道发布了一系列的监管文件与政策。2018年的财富管理行业面临美好又艰巨的时代。从美好角度而言，中国家庭资产可投资超过一千万以上的家庭数量突破了300万家，且每年呈高速递增。此前简单以信托资管、信托类产品作为产品导向，为高净值客户做资产配置的时代已经过去。现在的高净值客户大多以家庭或企业为核心，财富管理需求在不断提升。作为财富管理机构应如何顺应经济变化、改变产品结构，在各类资产中除去原本房地产、征信和其他领域的匹配需求，这是2018年财富管理机构的重中之重。

财富管理行业在2018年有四个关键词：一是监管和机遇并存；二是风险与收益并存；三是财富管理与资产并存；四是需求与生存并存。以华设为例，资产配置方案有“456”战略，围绕中国四类家庭成长周期；五大资产方案；六大资产规划创建一套大数据模型，按照家庭成长周期和消费能力、消费场所、购买能力等因素，分析出最贴近于他们需求的金融产品。同时在人员管理方面注重人员培养，同一件事让不同能力的人去做会得到完全不同的结果。华设对内有“123”的方略，即一个目标，以客户需求为目标；两个机制，风控机制和服务机制；三颗心，培养员工的决心、匠心、初心。财富管理行业是与金钱打交道，金融行业与其他行业相比可以更早让人们实现财富自由，对从业人员来说不仅是金钱操作，更是责任和担当。

  

华设财富首席策略官胡鸿杰

  

民生银行私人银行资深投资顾问洪曦

做财富管理最重要的是搞清楚法律限制

民生银行私人银行资深投资顾问洪曦称，财富管理的框架分三个层次，最顶层是法律。无论是为哪个国家的人做财富管理，从各国的金融市场规则、信用排序等因素中，最重要的是该国的法律限制如何？对于家族身份的定义如何？所以在与客户沟通时，应首先去了解高净值客户在法律框架下的安排需求。第二层是资产管理，对一个家族的风险偏好和其他信息总结后才会匹配合适的产品进行资产管理。所有的理财收益都来源于风险报告，如果没有风险报告就不可能匹配合适的产品并获得收益。我们都生活在一个不确定性的世界中，任何一个策略都有能量限制，策略失误过大就会造成系统性风险。因此，从接待客户开始到提供建议书，密切的沟通要贯穿于整个执行过程，对产品做亲身了解的同时，非金融服务才是获得客户和维护客户的手段。比如客户的照片很奇怪，要识别照片是否是修过的，硬照不适合私人银行的严谨作风，应与客户协商再提供一张证件照。财富管理是一个很深的领域，运用所有领域的知识去经营都不过分。尤其一些大客户的年纪都在50岁以上，知识与经验都不足的年轻人就很难与之沟通，客户的很多需求就有可能探测不到。

在新的监管政策环境下，财富管理不管投资以前的债权市场，还是所谓的股权并购基金市场，都离不开产业投资和实体经营。在产业投资过程当中，财富管理以产品、机制、团队和服务四个层面进行运营，更多的是围绕以产业为中心进行产能结合，并且以产业和实体作为深度的研究对象。因为所有的金融交易都需要最后的投资标的的底层支持，所以在产业方面都需要更深入的研究和分析。一方面是大资产端如何把控经营风险，解决公司和行业当中流通性的问题。另一方面财富管理的资产配置模型和深度研究分析报告，以及对产业底层资产的分析。从对客户和服务角度来说，依据产业和集团背后的标底，提升客户的黏性和提升客户的服务，这里面包含了金融服务和非金融方面的服务。而非金融服务又分为两个层面：一是在金融领域方面的金融产品导向，二是非金融产品如何增加客户的黏性？包括通过非金产品怎样进行设计和产品与客户之间的转化。其间涉及到很多大数据，比如一个客户可能从进入一家金融机构做传统意义上的投资，慢慢变成在相关联的企业当中去做一些房产配置。或是在商超便利店进行消费升级，最终将金融和生活整体进行链接，既提升了客户价值，也做了市场的消费升级。今日中国的财富管理领域要注重破坏性和创造性，在新的监管政策下，每家机构其实都是在摸索和探讨阶段，不能闭门造车，要敞开口径，共同探讨未来财富管理的方向和趋势。

The three arrive at a marine life institute（海洋生物研究所）first.Here they meet Hank.Hank becomes their guide（向导）.But the trip is not always a bed of roses（一帆风顺）.

不良资产为股权投资市场带来巨大接盘机会

在高中历史教学中，在运用史料进行教学时，教师还应该在运用教材史料的基础上进行适当的课外补充，从而丰富历史课堂教学内容。学生的史料阅读能力需要在高中历史教学中进行培养，从而帮助学生更好地理解史料知识。史料的形式很多，不仅有文字史料，还有图表史料等。文字史料是学生史料学习中较为困难的一部分，如果不能充分理解史料文字，就不能对史料进行正确理解，从而产生较大的误解。在培养学生史料阅读能力时，教师应该引导学生读史料，这是最基本的一个阶段。通过阅读简单理解史料的意思，之后再对史料进行阅读拓展；通过史料的适当运用，组织学生分析、理解史料，通过讨论帮助学生正确理解史料内容。

大唐财富联席总裁任杰表示，财富管理机构的成长路径分为三类：一是从零售银行成长起来的私人银行，比如中国国有银行和海外的花旗银行、汇丰银行，在发展到一定阶段之后自然会产生财富管理方面的业务。二是从券商和投行成长起来的机构，比如高盛的高端理财库。从对中国的高净值人群需求分析发现，他们在岸资金和离岸资金配比越高，客户资产配置越大。

  

汉景家族母基金总裁景一

  

坤融财富总裁任磊

区块链与传统财富管理进行嫁接是金融行业未来的一大发展方向

海外资产配置方面，中国的中高净值人士在海外投资的增长趋势和比例呈逐年增加的态势。包括海外股权投资、投资移民、教育、医疗等都会涉及很多领域。新型财富管理以区块链作为切入点，虽然2017年因为中国内部政策原因不能投资虚拟货币和区块链金融，但在日本和其他欧美国家在逐步扩大和放宽对区块链的限制。即使中国区块链金融受到监管政策限制，但区块链金融也处于超前地位，可以通过海外渠道做一些新的了解。区块链技术和平台建设是否在中国可以与传统性的财富管理和资产管理进行嫁接，这是未来金融行业的一个趋势，还需要行业共同探索。

做资产配置应首先判断环境，战略是由环境决定的。比如全球金融危机后是美国经济率先复苏。美国GDP占全球的23%，美国家庭在股票市场的配置占全球的33%，全球外汇市场一天的交易量有五万亿美元，其中与美元相关的超过95%。在此大背景下，我们就不建议高净值客户去投期货，而是去投比特币，虽然我不认为比特币有刚性需求，不会成为主流货币之一，但加密数字货币的报价毕竟是美元报价，现在世界经济和金融大权依然掌握在美国手里。美国现在专注做科技，但黄金市场的回报依然可以。做对冲基金虽然能挣钱，但如果没有经营素养或反应速度慢，进去就跟进赌场一样，输率非常高。美元走熊了十几年，走牛六年，始终都为了美国的国家、核心家族利益服务，本次美国税改就是一个组合拳。但现在全球经济都在复苏，中国的经济韧性已经显示出来，包括新兴经济体国家也在复苏，美元经济体边际在下降。

汉景家族母基金总裁景一指出，首先，目前市场上大部分母基金都没有钱；二是市场上大部分基金都不赚钱；三是市场上大部分的家族办公室都不是家族办公室，属于所谓专业人士的机构。

坤融财富总裁任磊表示，据不完全统计，2017年11月7号到2018年1月12号，中国政府一共下发了17个针对资管行业的文件，其中最重要是一行三会下发的关于规范资产管理业务和规范银行理财产品乱象的文件，包括国家保监会关于资产备案的新规。2014年已经提出卖方有责，买方自负的风险管理口号。财富管理作为金融或者类金融行业，所做的事情都是围绕经营风险、管理风险。作为财富管理机构，要做到四个环节：一是创富阶段；二是保富阶段；三是享富阶段；四是传富阶段。做任何方面的财富管理，不管是前、中、后期的资产配置模型过程，都离不开所谓的财务周期。

(1)做好水资源总量消耗和强度控制。深入推进实行最严格水资源管理制度考核。按照国家要求，加强规划水资源论证工作。全面实施水资源消耗总量和强度“双控行动”，抓紧完成呼兰河等河流水量分配。进一步推进黑龙江省地下水压采工作，严格控制地区水田发展，坚决遏制农业生产无序开采地下水的势头。强化取水许可审批，对水资源超载，尤其是严重超载的地区，要坚决采取水资源管控措施。

  

大唐财富联席总裁任杰

  

BU财富CEO宋亚杰

要委托专业机构进行海外资产配置

从把握母基金角度来讲，一是应去伪存真，了解什么时候没有机会，什么时候有机会？二是按阶段走很难走出来，应该按领域走，按产业走会比按阶段走更有机会。三是继续往私募股权投资方向走可能有更大的机会。股权投资是一个非常巨大的不良资产市场，包括很多机构、家族、政府部门、大街上的高净值人士都在做股权投资，这些机构或个人根本不应该投资股权市场。所以要做就做市场上最大、最快、最好的接盘侠。我们以LP份额转让为主，把退出分为四个路径，投入分为四个路径：一是退出时先想家族或客户为什么要退出，非常糟糕的投资就不要接盘了。二是看其有无特殊的投资需求，比如要移民等等。三是看对方是否遇到了特殊的危机。四是一些政府金融机构的退出。

中国的财富管理公司主要做的业务分为两块，一是非金融类的高端体验，包括服务性质的娱乐、医疗等。二是主体部分的金融资产服务，就是资产管理。每家公司都会有一些代销方式的产品，把资产配置的模型、理念提供给客户。从产品底层的资产和法律载体来说，同质化很重要。财富管理公司如果把市场分为三个层次，给客户配置产品的机构就是最高层次。第二层是设计产品的，比如基金公司、资产管理公司在合规的框架下设计资产管理计划和契约基金等。第三层是商业银行和券商增设的一些东西，各个财富管理机构会利用自己专业团队的专业能力去体现配置中的差异化和专业性。在监管新规出台之前，第二层产品创新非常活跃，出现了很多所谓的产品套现和结构化创新。但随着国家层面新的监管政策出台之后，第二层对于新的产品结构创新开始减少，产品会变得越来越简单，真正回归本源，这对投资者来说是件好事，因此，应该对新的监管政策持欢迎态度。相信随着监管新规和后续其他政策的进一步落地，第一层和第二层的市场会越来越规范，会脱颖而出专业化的财富管理机构，最终落到第三层的专业团队、专业模型、专业理念上面，体现出资管行业真正的价值。

为了充分发挥出城市综合客运枢纽的功能，政府应该注重枢纽位置等因素，实现对城市综合客运枢纽的有效整合，其主要是在对外客运枢纽的基础上，整合城市轨道交通枢纽、公交枢纽、出租车、停车换乘等，有效地将城市客运和对外客运进行衔接，为城市内部客运的快速换乘提供保障。

近年来，中国的私人银行业务发现越来越多的客户有了全球资产配置的需求，已经有大部分客户的资金以一些方式留在中国境外。但此前第一次的资产出海大潮体验很不好，尤其是一些产品的设计。不管是国际大行还是中国本土银行，汉化程度很差，导致高端客户在出海的那几年出现沟通不畅、不懂产品的问题。在中国买银行理财产品与国际上不同，会有很多乱七八糟的挂钩东西。所以中国的资管机构可以基于在海外的分支机构和第三方合作设立海外平台，做一些中国客户比较习惯的固定期限、固定收益性的产品。比如香港投资可以买以港币计价的产品，买入七年就可以成为香港永久居民。服务于中国国内的客户进行资产出海还是有优势的，但要了解客户投资的需求和投资习惯。香港市场是以机构投资者和海外投资者为主导，建议客户把资产交给专业的机构打理，这样不容易踩雷，毕竟市场上良莠不齐的产品非常多。对于海外资产配置要关注两个层面：一是中资机构要有意识、有信心把它做好，二是客户们一定要委托专业机构，不要自己玩。

  

JICT Investmnet副总裁于帅

理财产品最终会回归保值增值的本源

BU财富CEO宋亚杰指出，中国的财富管理行业还没有经历一个非常完整的周期，因为财富还在积累的过程中，但可以看到行业发展的趋势非常明确。其中产品的同质化是关键因素，其实产品的同质化只表现在一些大致的情况下，比如追踪底层资产的搭配。在筛选环节上，每一个机构都有不同的模型和不同的标准，核心都是回归到本能的获取，质量决定整个结果。中国监管层面一直在强调非杠杆，虽然会对经济带来一定影响，但最终是不希望很多资金在市场上中断，应该回归到实业中去。国家政策的大背景为资管行业提出了新挑战，对理财师们也是很大的考验。理财产品在前几年的发展过程当中不具备全方面的服务能力，只是单一的产品销售。因为不同风险获取的高收益没有对理财师带来资产配置的需求。但随着监管形势日趋严峻，必须在传统的债性基础上向股权转移，而股权投资是非常专业的事情，必须交给专业机构来做。2018年整体的资产配置产品选择会向股权组合和母基金转移，最终为客户实现全方位的资产配置，回归到保值增值的本源。

基于大环境背景，2018年的资金链虽然会紧缩，但产品盈利的机会还是有的，尤其很多大基金存在大体量的配置机会。普通高净值客户选择的方向是权益市场，但权益市场不是趋势性的机会，而是结构性的，选择方向、分化风险尤为重要。消费升级是比较好的方向，有利于国家建设人民美好生活的战略导向。可见产品同质化在很多时候是表象，还是要回归到本源，可以用不同的方式去掌握资源，每家机构的选择能力、公司文化的不同，对客户选择产品形成完全不同的结果。

财富管理行业是体现投资专业性的行业

JICT Investmnet副总裁于帅表示，很多人会认为做金融和投资是特别光鲜和赚钱的行业，做PE、VC、天使投资会赚很多钱。但事实上，投资失败的比例很高。美国风投的失败率超过70%，中国在90%、甚至95%以上，这证明即使是专业做金融投资的机构，本身的失败率也很高，很多钱每年都会打水漂，这就引伸出专业性的问题，怎样让钱做到真正保值增值？应该把专业的事交给专业的人、专业的机构去做，所以财富管理行业是真正体现投资专业性的行业。（摄影 谢云）